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【红刊财经】昔日私募状元华银精治或再度折桂 猪年掘金聚焦科技和新兴消费

时间:2019-08-28 来源:嘉怡时尚


文/林伟萍


“2019年要好于2018年”是私募们对2019年的普遍共识。而从私募2019年年度策略以及最近一个月调研数据来看,科技板块、新兴消费、周期股为私募相对集中看好的领域,投资者不妨重点关注。


从私募排排网已披露的净值数据来看,2018年以来,在4903只股票策略私募产品中,仅655只取得正收益,这也意味着去年近九成的股票策略私募产品“折戟”。但即便如此,依旧有部分中小私募凭借狙击个股收益“笑傲群雄”。从目前最新数据看,曾以14倍超高收益获得2015年度私募总冠军的华银精治有望再度夺冠,公司旗下华银创富二期以122.86%领跑2018年股票策略类私募产品。天下溪基金则以103.26%的年度涨幅暂位第二名,之前的夺冠热门大禾投资虽因年底回撤较大基本退出年度冠军争夺战。

  

然而,股票策略类的百亿级私募2018年纷纷折戟,分析来看,持仓个股表现不佳和高仓位运行是拖累净值的主要因素。展望2019年,多数百亿级私募持谨慎乐观态度;而从私募2019年年度策略以及最近一个月调研数据来看,科技板块、新兴消费、周期股为私募相对集中看好的领域。


华银精治大概率夺冠

  

WIND数据显示,2018年1~3季度,私募持股的前4大行业,一直在申万行业医药生物、化工、机械设备、电子4大板块轮动。但就市场表现而言,2018年电子板块大跌40.1%、机械设备大跌32.82%、医药生物大跌27.31%、化工大跌25.78%,均跑输同期上证A股的-20.73%。

  

不过,依旧有部分私募逆势获得翻倍收益。从私募排排网以及《红周刊》记者从私募独家获取的最新净值数据来看,2015年曾以1403.07%超高收益率摘取私募总冠军头衔的华银精治旗下的华银创富二期,有望再度夺得2018年股票策略类私募冠军的头衔。记者从华银精治内部了解到,截至去年12月28日,华银创富二期产品净值为2.213,相较于2018年1月2日披露的净值0.993,累计涨幅高达122.86%,以绝对优势领跑目前已披露2018全年净值的股票策略类私募产品。此外,天下溪基金以103.26%的累计涨幅紧随其后。之前的夺冠热门大禾投资“掘金1号”“掘金5号”和“掘金6号”3只产品累计涨幅分别为98.95%、97.88%、和78.85%,部分产品较去年12月中旬回撤幅度在20%以上,基本退出冠军争夺战。(见表)

  

精准狙击个股,是不少私募赚取2018年高收益的法宝。从公开资料看,消费股、周期股和TMT板块是华银精治长期较为看好的三大领域。数据显示,上述三大板块2018年度也不乏牛股,例如药明康德、通产丽星、群兴玩具、中石科技、泰永长征、恒立实业、八菱科技、宁德时代等,这些股票全年在二级市场涨幅均翻番。

  

大禾投资更是其中的典型,上市公司公告数据显示,2017年四季度,大禾投资-掘金5号以972万的持仓成为顺鑫农业新进第四大流通股东,并在2018年一、二季度继续增持;截至2018年6月底,掘金5号持有顺鑫农业1956.48万股,占总股本比例3.42%,位列第三大流通股东。三季度开始,掘金5号开始减持顺鑫农业,截至三季度末仍持有1282.94万股,占总股本的2.25%。

  

大禾投资副总经理杨华业此前在接受《红周刊》采访时曾表示:“我们关注了低端白酒很长一段时间,2017年时白酒行业普涨,低端白酒一直没涨,当时股价是低于内在价值的,所以就陆续买入。2018年(顺鑫农业)股价随着业绩增长而爆发,得到了市场的认同,顺理成章给基金贡献了收益。”

  

从顺鑫农业股价表现来看,公司在2018年2月9日下探16.52元/股的低点后,无惧市场调整,开启逆市猛涨模式,并在8月1日最高上摸47.9元,股价最大涨跌幅为199%。而如果以2017年四季度顺鑫农业股价均价19.538元/股、2018年三季度均价39.65元/股计算,累计涨幅也高达102.9%,如果以掘金5号三季度末持仓1282.94万股粗略计算,其累计浮盈高达2.58亿元。

  

此外,值得注意的是,目前排名前10的私募基金实际多数规模并不大,以1亿~10亿或10亿~20亿的中小私募为主,在市场风向发生转变之际,可谓“船小好调头”,灵活加减股票仓位。


百亿私募纷纷折戟,预期今年好于去年

  

对于股票策略类百亿私募而言,2018年是较为特殊的一年,几乎全部该类产品的年度业绩以“告负”收场。私募排排网数据显示,截至去年12月,明达资产、源乐晟、景林、淡水泉等公司2018年产品净值累计跌幅均在20%以上,分别为-24.31%、-23.95%、-23.12%和-22.32%。相较而言,保银投资、重阳投资和高毅资产去年表现稳健,同期净值回撤控制在个位数,分别为-3.9%、-8.37%、-8.38%。 

  

私募大佬们的业绩与其持仓个股2018年的表现直接挂钩。以淡水泉为例,目前正经历公司史上第5次幅度超过20%的回撤。分析其截至去年三季度末(仅统计进入上市公司前十大流通股东个股)持有的16只个股来看,全年累计涨幅均为负值,其中三季度新进入前十大流通股的生益科技跌幅最少为12.67%,其次为招商轮船的15.2%,16只个股去年全年的平均累计跌幅为33.11%。

  

对比来看,淡水泉所“钟爱”的歌尔股份、太极集团、水晶光电、中国武夷、驰宏锌储,全年累计跌幅更是在40%以上。在去年11月份淡水泉客户沟通会上,对于业绩今年以来的欠佳表现,淡水泉的解释为“鉴于淡水泉一直秉承逆向投资理念,会有阶段性跑输沪深300的情况”“关注上市公司季报的同时,结合实地调研情况作出判断,主要关注股价是否偏离企业内在价值,不急功近利看未来1年的盈利预期”。淡水泉同时透露其产品持仓仍保持在90%以上,三季度以来进行部分调仓换股,新买入的股票主要为信息技术、材料、医疗、金融、制造等板块中,显著落后于市场预期差即弹性较大的标的。

  

“资产配置(或仓位)决策,是2018年A股策略成败的决定性因素”,和聚投资在2019年度策略报告中对去年的具体操作进行了披露和反思,其分析说,2018年,公司主要产品整体维持50%-80%的仓位水平,虽然多数时间还是保留了一定比例的现金,但这样的仓位水平仍然偏高。在6月和10月的强烈下跌阶段,较高的仓位水平是造成净值显著回撤的主因。此外,行业配置方面,和聚投资比较看好的个别公司有部分业务在影视制作领域,6月份崔永元的“爆料”引发了一轮对影视圈的严厉监管潮,行业迅速进入严冬,相关股票开始持续大幅下跌,某种程度上拖累了产品年终的净值表现。

  

展望2019年,《红周刊》记者梳理了星石、重阳、和聚、景林、千合资本、源乐晟、拾贝投资、保银投资、高毅资产、凯丰资产等10多家知名百亿级私募的年度策略或公司核心人物公开演讲资料,对于今年的A股行情,百亿级私募多数持谨慎乐观的态度。

  

“2019年肯定比2018年市场要好”算是业内比较普遍的共识。“2018年的调整,使得几乎所有行业当前估值位置都处于历史低位,如科技股当前PB、PE为仅次于2005年的次低点。2019年整个市场盈利下滑其实已经包含在预期里了,只要个股2019年业绩下滑幅度不超出市场预期,当前的点位都应该是比较安全的点位。另外,就国内经济而言,2019年可能仍是探底的过程,结合当前经济走向以及政策调整情况来看,盈利角度预计2019年二季度到三季度此轮调整有望见底。因此,总体上看2019年肯定会比2018年好,但具体往上的整体空间还需观察,以偏结构性机会为主。”北京和聚投资首席策略师黄弢在接受《红周刊》记者采访时表示。而星石投资首席执行官杨玲认为,2019年更值得乐观对待,在明确的动能切换趋势下复兴牛市正在酝酿。


科技股和新兴消费行情2019年最受期待

  

2018已经是过去式,对于2019年的投资机会而言,私募对科技、新兴消费和周期板块的认可度较高。而从最近一个月的私募调研个股数据来看,医药、新能源汽车和畜禽养殖概念股被私募机构调研频次最高。

  

神州牧基金董事长辛宇对《红周刊》记者表示:“2019年将关注周期性行业板块。在方向选择上,我们仍将秉承业绩为王、价值投资为核心主线,注重挖掘被错杀的超跌优质个股,以及未来将显著受益于我国发展战略的真成长标的。” 

  

重阳投资在近日发布的2019年度策略中则认为,2019年行情将从2018年的结构性收敛转向2019年的结构性发散,且结构性发散行情存在超预期可能。发散行情布局方面,中国经济转型升级进程中率先占领制高点的科创公司有望成为先遣部队,具备卓越信誉度和出色管理能力的现代服务业公司,面向广大内需、具备突出品牌力的消费品公司,以及关系国计民生的弱周期行业龙头公司等,都具有攻守兼备的配置价值。

  

“市场经历2018年系统性调整和2019年上半年盈利下降的压力测试后,优秀公司和少数增长型行业的结构性机会将成为更重要的主线。”高毅资产首席投资官邓晓峰在近日路演中表示。在邓晓峰看来,未来国内会有两类公司有增长性、系统性的机会:第一类是能够走出去、能够融入国际市场的企业;第二类是渗透率从低到高的产业,像太阳能和电动车行业。

  

另外,从私募最近一个月调研数据来看,698家私募机构对1123家上市公司进行了调研,从行业分布来看,医药生物、新能源汽车、畜禽养殖是当之无愧的调研焦点,此外,化工、传媒、家电、计算机等板块部分个股受到了私募机构的热捧。

  

从个股调研扎堆情况来看,乐普医疗、华东医药两只医药生物个股私募调研频次最高,分别吸引202家和54家私募机构前去调研,其中不乏高毅资产、永安国富等百亿级私募的身影。从调研内容来看,私募最为关心“4+7”带量采购政策将对相关公司核心产品以及未来发展战略带来哪些影响。例如,“乐普医疗的三代胰岛素未来竞争加剧,会不会也做集采?支架高值耗材会不会也做集采?”另外,景峰医药、迈瑞医药、开立医药等医药股也吸引诸多私募前去调研。

  

新能源汽车的调研集中在电解液龙头新宙邦和三元材料龙头当升科技,其中私募调研当升科技的重点集中在新能源汽车补贴退坡、公司与比亚迪合作情况、与国外车企合作情况等领域。“新能源车板块,未来1-2年可以看到相对确定性的增量,当下全球主要电池及整车厂商已经明确加入到锂钴电池的技术路线,新车产能的投放将对中上游产生较大的推动作用,国内企业已经出现接近国际顶尖水平的布局。此外我们也关注下游制造中有定价能力的其他一些品种。”和聚投资在2019年策略报告中表示。

  

此外,近期在猪周期的带动下,温氏股份等畜禽相关个股也受到了私募机构的关注,调研内容集中在非洲猪瘟将对公司带来的影响,猪价走向、公司产能布局及扩张规划等。


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